Goodwill e sua capacidade de gerar benefícios econômicos futuros : evidências empíricas em companhias abertas brasileiras sob a abordagem do lucro residual

Abstract

Este estudo investiga se o goodwill reconhecido em combinações de negócios pelas companhias abertas brasileiras listadas na B3 entre 2015 e 2024 materializa benefícios econômicos futuros. Ancorado na Teoria do Lucro Residual (Ohlson, 1995) e nas normas CPC 15, CPC 04 e CPC 01, o trabalho estima modelos em painel com efeitos fixos de firma e de ano para uma amostra de 61 companhias (610 observações firma-ano), utilizando erros-padrão robustos clusterizados por firma e de Driscoll e Kraay (1998). As variáveis dependentesabrangem ROA, ROE, EBIT e Lucro Residual (RI); as explicativas principais são o saldo de goodwill (GW), sua variação anual (ΔGW) e a intensidade GW/AT, com controles de porte, alavancagem e crescimento. Os resultados indicam que o goodwill se associa positivamente ao lucro residual em t+1 e t+2, com pequenos efeitos, porém robustos, sem persistência em t+3. O goodwill não explica o ROE de forma robusta, apresenta efeitos modestos sobre o ROA e associação mais persistente com o EBIT, embora determinantes estruturais — tamanho e alavancagem — demonstrem maior poder explicativo. A intensidade GW/AT não se relaciona ao lucro residual em nenhum horizonte. A dummy de impairment não antecipa pior desempenho posterior, compatível com reconhecimento tardio de perdas já materializadas. Adicionalmente, 15 empresas (24,6% da amostra) reconheceram e baixaram integralmente o goodwill dentro do mesmo exercício social, reforçando a fragilidade das expectativas incorporadas ao ativo. Os achados são estáveis a correções de heterocedasticidade, autocorrelação serial e dependência de corte transversal. Conclui-se que o goodwill possui conteúdo informativo transitório, sem sustentar criação contínua de valor econômico. O impairment opera predominantemente como ajuste ex post, com limitada capacidade disciplinadora. Os resultados contribuem para o debate normativo —em especial no contexto do ED/2024/1 do IASB — e orientam investidores, reguladores e auditores quanto à interpretação prudente desse ativo no contexto brasileiro.